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“牛市旗手”又火了!券商业绩“逆势”起舞 板块启动揭示关键逻辑?如何借“基”布局?

2020-02-20| 发布者: 怀远信息港| 查看: 144| 评论: 3|来源:互联网

摘要: 2月20日,“牛市旗手”券商板块再度异动拉升,板块涨幅超1%,华鑫股份涨超6%。已披露1月份经营数据的56家券商...

  2月20日,“牛市旗手”券商板块再度异动拉升,板块涨幅超1%,华鑫股份涨超6%。

  已披露1月份经营数据的56家券商中,半数以上实现了营业收入的同比增长,平均增速超过6%。业内人士认为,在多重等因素的干扰下,1月份的券商业绩仍然实现了同比增长,这意味着证券板块的基本面正在迎来强势复苏;而这一业绩的取得,与近期市场活跃的交投有关。

  券商首月业绩“逆势”起舞:市场交投不降反升

  2020年的第一个月,证券板块的业绩呈现出了积极信号。

  21世纪经济报道记者根据数据统计发现,在披露月度经营数据的56家券商中,多达29家实现了营业收入的月同比增长,而实现盈利同比增长的则更是多达33家。

  其中,东方、中信建投、华林、国元、华创、第一创业、国海七家券商的营业收入同比增长超过了50%;相反营收出现50%以上同比下降的券商则几乎全部为资管或保荐子公司。

  统计同时显示,56家券商的平均月同比增速达6.12%,而净利润的同比增速平均高达33.45%。

  在业内人士看来,这一增速是在1月份包含春节长假、疫情冲击以及延期开市等情况下取得的,因此可视为行业出现了“逆势增长”态势。

  “今年春节是1月份,而2019年的春节长假落在2月份,所以月度数据同比来看,今年1月份少了起码一周的交易日期,加上疫情的休市安排,其实1月份的交易日期屈指可数,所以这本该对当月的券商业绩带来较大的影响。”北京一家中型券商非银金融分析师指出,“长假影响的不止于经纪业务,资管、投行业务同样也无法开展,所以取得同比增长并不容易。”

  从交易日的数量来看,2020年1月份的交易日合计共有16天,而上一年1月的交易日多达22天,2019年12月的交易日也为22天;这也意味着无论是同比或环比,2020年1月份的交易日均减少了27.27%。

  从环比数据来看,1月份长假及休市对券商股的影响则可见一斑。记者根据数据计算发现,56家券商1月份营业收入环比平均幅度达-38.61%,其中国泰君安、方正、财通、天风等多达11家券商的环比下滑超过60%。

  虽然如此,以江海、红塔等为代表的中小券商的营收实现了正增长,其中江海证券的营收月环比增长超过2倍,不过出现环比正增长的券商家数也仅有6家。

  “在交易日和工作日减少的情况下,环比增长属于个别现象,和收入确认调节、上月营收基数等多种因素有关。”上述非银分析师指出。

  “在这样一个形势下,券商股仍然呈现出了业绩的增长,可以说行业的基本面正在处于强势反弹的周期上。”上述非银分析师指出。

  事实上,证券板块的逆势增长,与A股市场活跃度的提高不无关联。

  一个重要信号来自于A股投资者数量的进一步增长,据中国结算2月17日公布的最新数据显示,今年1月份新增投资者达80.07万人,而截至1月底投资者人数已达1.61亿人。另据数据显示,2015年4月底该数据仅为0.82亿,这也意味着不到5年时间内A股的投资者数量增长了近一倍。

  这种趋势在2月份得到了延续,2月19日当天,沪深两市合计成交规模突破1万亿元,达到近8个月以来的新高。

  此外,信用账户的数量也在进一步回升。沪深交易所数据显示,截至2020年1月的信用账户投资者数量达511.99万,已恢复至2014年底牛市前期水平。

  与之伴随的是,两融规模也在不断增长,截至2020年1月底,沪深两融余额达1.04万亿元,而截至2月18日,该水位进一步增长超过300亿元。

  此外,市场的交投规模也在持续扩大。数据统计显示,沪深两市A股1月份成交额合计达11.12万亿元,而2019年1月份,A股的合计成交金额为6.48万亿元,不到今年1月份的六成。

  值得一提的是,给证券板块带来不确定性的还有来自疫情的冲击,但在分析人士看来,由于目前经纪业务的线上化拥有较高的渗透率,因此当下疫情对券商板块冲击有限。

  “目前来看,基于对疫情后续演变的理性预期,以及对于流动性和政策的相对乐观预期,权益市场总体运行稳定、市场情绪偏向积极。”

  招商证券非银团队表示,“同时在目前交易业务95%依赖互联网率的背景下,证券公司各项业务进展几乎不受疫情防控隔离要求影响。因此,判断证券公司基本面受到疫情影响相对有限。”相反,A股增量资金的不断进入、注册制的逐步推进,并购重组的放开正在进一步激发市场对证券板块的估值空间。

  一方面来自国际的资本正在加速进入A股市场,另一方面注册制、再融资、并购重组的松绑预期也将带来大量的证券业务机会。“制度层面的红利有可能会持续推高证券板块的估值。”

  无独有偶,兴业证券2月19日也点评认为,券商目前可升至金融板块中首推的子板块。

  “流动性宽松叠加受益改革长逻辑,将券商升至金融板块首推。逆周期调节背景下政策持续宽松,再融资规则落地进一步强化证券行业持续受益资本市场改革红利释放的长逻辑。”兴业证券表示。(21世纪经济报道)

  券商板块启动揭示关键逻辑

  《每日经济新闻》记者注意到,总体来看,春节后A股中小券商的市场表现强于大型券商。例如截至2月19日收盘,国金证券今年2月以来累计上涨15%,而中信证券的累计涨幅仅为0.42%。

  有分析认为,去年以来,券商板块的几轮行情背后都有逻辑主线。去年一季度券商行情中领涨的是投行业务领先的中信建投,与之对应的是当时正值科创板落地前的准备期,市场对投行科创板业务的关注度较高;去年12月,券商行情中领涨的是规模较小的南京证券,与之对应的是当时打造“航母级”券商预期背后隐含着行业并购的预期。

  对于春节后券商板块以国金证券为代表的中小券商领涨现象,有头部券商非银行业分析师向记者表示,国金证券2月19日率先涨停是由于国金证券是中小券商里投行业务占比最高的之一,此外,其经纪业务占比也比较高。她认为,上周末再融资放松政策落地对券商投行业务构成利好,与此同时近期市场情绪也得到持续催化,所以经纪和投行业务占比都较高的低估值中小券商得以率先启动。

  据Choice数据统计,近期沪深两市单日的成交额不断逼近万亿元,2月18日沪深两市的成交额达9999.46亿元,距离万亿仅一步之遥。截至2月19日收盘,沪深两市的单日成交额为1.04万亿元。这也是时隔10个月后,两市单日成交额首次突破万亿大关。

  另据Choice数据统计,去年12月以来,A股成交额持续攀升,从单日4000亿元左右的水平提升至最近单日超9000亿元的水平,并逐渐逼近去年3月创出的成交额高点。

  成交额不断增长对券商的经纪业务有积极影响。据Choice数据统计,截至去年三季报,A股各券商经纪业务手续费净收入占比排名居前的券商包括方正证券、国信证券、华林证券、国金证券、中国银河、华西证券等。相比之下,头部券商各项业务发展较为均衡,经纪业务收入占比大多不高。

  再融资新政利好投行业务

  上周末,再融资新政的落地引发了多家券商的投行人士和非银行业分析师关注。

  日前,国金证券投行人士在电话会中表示,再融资新政落地后,预计今年3~4月,A股的定增项目会集中申报,5~7月会集中上会,8月会集中发批文。由于公司前期已经积累了一些客户,预计今年定增的项目会申报得比较多,预计主要的上市券商今年定增业务的收入都会实现同比增长。

  对于再融资新政对券商业绩的影响,中信建投非银团队最近作了测算。据统计,2019年,A股再融资(增发+配股+优先股+可转债+可交换债)承销金额12791亿元。相比之下,上一轮再融资规则收紧之前,2016年A股再融资承销金额达到了19532亿元。预计券商再融资承销及保荐业务将有较大复苏空间。

  据中信建投非银团队测算,假设再融资费率分别为0.6%、0.8%、1%,那么在最悲观、中性、最乐观的假设下,2020年再融资业务可为证券业贡献收入72亿、144亿、240亿元,相当于2019年证券业营业收入的2.06%、4.11%、6.86%。

  东吴证券非银团队日前发表观点称,再融资新政将对券商行业产生的影响包括,首先投行业务收入有望显著提升,这是第一层次的影响;再融资规模有望从紧缩期的6000亿规模回归到1.5万亿元左右,按照1%的费率计算,带给投行业务的收入增量在100亿元左右。另外,再融资相关的产业链的影响,这部分收入利润的增量要高于第一层次,包括和定增相关的资产管理业务,和定增策略相关的自营以及其他并购重组业务都会迎来复苏。

  据Choice数据统计,截至去年三季报,A股各券商中投行业务手续费净收入占比居前的券商为中信建投、东兴证券、天风证券、国金证券、南京证券、长城证券、第一创业、光大证券等。

  综合来看,截至去年三季报,经纪和投行业务收入占比都超过10%的A股券商包括,中信建投、海通证券、东兴证券、国信证券、光大证券、长城证券、南京证券、天风证券、国金证券、国元证券、东吴证券等。其中,估值相对较低的中小券商如国金证券、国元证券等近期表现相对更强。

  虽然最近市场成交额连续突破,不过也有投资者存在疑问:A股成交额突破万亿大关,这样的状态是否可持续?是否代表市场已经过热?对此,中金公司策略团队发布评论称,在短期的快速修复之后,市场短期累计了一定的涨幅可能需要整固,短期出现一定盘整是可能的。但从中期来看,市场情绪在恢复但并非过热,部分基金被火热认购是受近年机构投资者收益较为突出支持,是市场投资者结构可能在进一步走向机构化。

  中金公司策略团队根据历史数据统计,近期1万亿元的单日成交,对应的单日换手率在3.2%左右,略高于历史均值2.4%的水平,但离历史的“危险区”5.5%或以上的换手率区域还有一定的距离。市场成交量的恢复代表市场情绪在近期疫情好转、流动性相对充裕、多方面政策支持下进一步修复。从综合估值、周期来看,市场并未达到“危险区”,中线趋势可能依然积极。另外,2月19日市场盘整,但北向资金继续净流入37.45亿元,表明海外投资者依然在大幅买入。(每日经济新闻)

  借道券商主题基金布局

  本周以来,截止昨日收盘,券商指数已经上涨超6%,指数累计上涨超500点,本周市值暴涨近2000亿。机构指出,券商板块具有高波动特征,市场上行时涨幅往往超越大盘,叠加当前板块估值处于相对低位,下行空间有限,一旦触底反弹,上行空间或巨大。借道基金可把握券商板块长期投资机遇。

优选券商主题基金手机也能开户买基金,点此立即下载基金代码基金简称近一年收益手续费操作501016国泰中证申万证券行业指数18.88%1.20% 0.12%购买 开户购买160633鹏华证券分级18.43%1.20% 0.12%购买 开户购买160419华安中证全指证券公司指数分级17.61%1.20% 0.12%购买 开户购买501047汇添富中证全指证券公司指数A16.84%0.80% 0.08%购买 开户购买502010易方达证券公司分级15.75%1.00% 0.10%购买 开户购买数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2020-02-19

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